邮政发展动态

日本邮政1998、1999财年金融自由化资金的运用状况

《邮政发展动态》第19期　2000年10月10日

为了积极、准确的适应金融自由化，日本邮政省于1987财政年度创立了应付金融自由化特别帐户，从寄存在大藏省金运用部的邮政储蓄资金中，借出一部分作为本金（即应付金融自由化资金）加以运用。所得收入主要用来偿还借款利息和用作资金运用经费。赢利纳入应付金融自由化资金。当需要时，积累赢利可从特别帐户拨入一般帐户运用。应付金融自由化资金最初的运用额为2万亿日元，以后逐年增加，至1998财政年度末资金运用额达55.15万亿日元。（表1）

1、应付金融自由化资金的运用额

邮储自主运用（应付金融自由化资金）余额的变化

表1（单位：万亿日元）

年度	1987	1988	1989	1990	1991	1992	1993
新增运用额	2.00	2.50	3.00	3.50	4．00	5．40	4．75
运用余额	2.00	4.50	7.50	11.00	15.00	20.40	25.15

年度	1994	1995	1996	1997	1998	1999
新增运用额	5．00	5．00	5．00	5．50	9．50	5.50
运用余额	30.15	35.15	40.15	45.65	55.15	60.65

1998财政年度末，邮政储蓄在资金运用部的寄存金余额为250.7万亿日元，应付金融自由化资金约占该余额的22%。（表2见下页）

1999财政年度的新增运用额预定为5.5万亿日元，预计1999财政年度末的运用额为60.65万亿日元。

2、1998财政年度的运用状况

1998财政年度，市场利率继续在低位徘徊，运用环境非常严峻，但是，对国债、地方债等长期债券每月都稳定地进行运用，确确实实地实现了与负债均衡的资产。在外国债券方面，利息收入高，但也存在着汇兑行市风险。为减轻汇兑行市风险，在谋求分散货币、分散投资时间等的分散投资的同时，进行了稳定地投资。

应付金融自由化资金的运用余额

表2（单位：万亿日元、％）

年度	邮政储蓄寄存金余额	应付金融自由化资金运用余额	比率
1987	116.6	2.00	1.7
1988	125.1	4.5	3.6
1989	131.1	7.5	5.7
1990	135.7	11.00	8.1
1991	154.3	15.00	9.7
1992	168.4	20.40	12.1
1993	181.2	25.15	13.9
1994	195.0	30.15	15.5
1995	211.4	35.15	16.6
1996	222.9	40.15	18.0
1997	238.5	45.65	19.1
1998	250.7	55.15	22.0

结果，1998财政年度的运用利率，由于受市场利率降低的影响，低于前一年，但仍然确保了4.03% 。

并且，通过自主运用资金，获得的运用利益比寄存在资金运用部多230亿日元。（表3）

应付金融自由化资金的运用状况

表3（单位：亿日元、％）

年度	运用收入	借款利息等	运用收益	运用利率	成本	套利
1987	442	394	48	5.54	4.94	0.60
1988	2038	1680	358	6.00	4.95	1.05
1989	3550	3046	504	5.75	4.93	0.82
1990	5483	5046	437	5.77	5.31	0.46
1991	7839	7339	500	6.03	5.65	0.38
1992	10261	9853	408	5.85	5.62	0.23
1993	12769	12497	272	5.53	5.41	0.12
1994	14786	14609	177	5.25	5.19	0.06
1995	16972	16804	168	5.09	5.04	0.05
1996	18733	18556	177	4.86	4.81	0.05
1997	20184	19866	318	4.58	4.51	0.07
1998	20606	20376	230	4.03	3.98	0.05
1987-1998年度合计	133663	130066	3597	-	-	-

应付金融自由化资金的不同种类的运用状况（1998财政年度末）

表4（单位：亿日元、％）

运用种类	运用额	构成比
国债券	264589	47.9
地方债券	82974	15.0
公库公团债券	24635	4.5
金融债·公司债券	39813	7.2
外国债券	44598	8.1
寄存金（指定单）	93401	16.9
存款等	2253	0.4
合计	552263	100.0

资金不同种类的运用资产为：国债约占全体的1/2，再添上地方债券、公库公团债券、金融债券、公司债券、外国债券，债券约占了全部运用资产的8成。（表4见上页）

除此之外，还把资金寄存在简易保单独运用指定金钱信托）进行委托运用。险福利事业团，该事业团委托信托银行购买指定单（单独运用指定金钱信托）进行委托运用。

3、1999财政年度资金运用的环境

虽然日本在1998财政年度采取了景气对策，但景气恢复步伐缓慢。资金运用的环境（1）国内长期债券利率的绝对水准依然低，与借入成本相比较，确保获得套利的长期债券处于困难的状况之中。（2）受日银金融缓和对策的影响，短期运用与借入成本相比较，处于大幅度逆差额的状况之中，在确保收益方面，形势异常严峻。

4、1999财政年度的运用方针

应付金融自由化资金的运用结构为：长期（10年）固定利率（寄存利率＝财投基准利率），运用时的基本原则为通过确保与借入成本平衡的资产，长期确保稳定的收益。

1999财政年度，根据上述资金的结构与运用环境确定了如下基本方针：

（1）在运用资金时，要分散运用资金产生的各种风险（利率变动风险、汇兑行市变动风险、信用风险等），努力确保每年度以相对低的风险稳定地获得较高的收益，并构筑最合适的有价证券。

（2）在构筑有价证券时，为了适当控制运用时利率变动的风险，进一步强化资产负债综合管理（ALM）技巧，改善筹款和运用的不谐。

（3）关于债券期货选择权、期货外汇及通货选择权，作为现货债券的风险套头交易手段，在充分注意风险管理的同时，进行有效运用。

（4）为了客观、定量地把握资金运用的现状，更加有保障的完成收益目标，将根据对运用成果的评价，改善资产内容。并且，根据最近信用风险扩大的情况，在运用于内外公司债券等时，要注视定等级的动向等，无遗漏地保全债权。

1999财政年度，新增运用额为5.5万亿日元，运用计划如下：

1999年度应付金融自由化资金的新增资金分配计划

表5

运用种类	资金分配额（亿日元）
认购国债	27500
国债、地方债、公库公团债、公司债、外国债	15500
寄存金（指定单）	12000
合计	55000

陈艳丽译自《邮便储金》9/99

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